腾讯 Q2 研发投入 202.5 亿元，同比增长 17%

腾讯控股第二季度收入同比增长15%至1845亿元，超出市场预估的1789.4亿元；净利润同比增长17%。游戏业务强劲复苏，本土市场游戏收入同比增长17%，国际市场游戏收入同比增长35%。

当季腾讯研发投入达202.5亿元，同比增长17%；资本开支更是大幅增长至191亿元，同比增幅达119%，远超去年同期的87亿元。

8月13日，腾讯控股公布Q2财报：

• 收入：Q2收入1845亿元人民币，同比增长15%，环比增长2%
• 净利润：股东应占净利润556亿元，同比增长17%，环比增长16%
• 毛利率：从去年同期53%提升至57%，显示盈利能力持续改善
• 现金状况：现金净额746亿元，较Q1下降156亿元，主要因支付股息

核心业务进展：

• 游戏业务（增值服务）重回高增长轨道：同比增长16%，其中国内市场增长17%，国际市场飙升35%。新游《三角洲行动》成为爆款，老游戏《王者荣耀》、《皇室战争》等焕发新生，证明了其强大的游戏研发、运营及平台化能力。
• 营销服务（广告）业务增速强劲：同比增长20%，AI驱动的广告平台升级有效提升了点击率和转化率，视频号、小程序等微信生态的商业化潜力持续释放。
• 金融科技及企业服务稳健增长：同比增长10%。企业服务受益于AI相关需求（GPU租赁、模型API调用），增速较前几季有所加快，成为新的看点。

本季度最大的惊喜无疑是游戏业务的强劲复苏。增值服务收入同比增长16%至914亿元，其中：

• 本土市场游戏收入同比增长17%至404亿元，这主要归功于新爆款《三角洲行动》的强势贡献，其7月日活账户数已突破2000万。同时，《王者荣耀》与《和平精英》等“现金牛”通过平台化运营和AI应用，依然保持着稳健增长。
• 国际市场游戏收入更是飙升35%至188亿元，Supercell旗下的《皇室战争》流水创七年新高，《PUBG MOBILE》表现稳健。

AI投入开始显现回报。腾讯在广告业务上的AI应用效果最为明显，营销服务收入同比增长20%达到358亿元，这一增速明显高于行业平均水平。公司通过升级广告基础模型，显著提升了广告点击率和转化率，推动各大流量平台收入增长。视频号和微信搜一搜等高毛利率产品的强劲表现，推动整体毛利率从去年同期的53%跃升至57%。

然而，AI投入的成本压力同样值得关注。一般及行政开支同比增长16%至319亿元，主要原因正是支持AI相关业务发展的研发开支增加。当季腾讯研发投入达202.5亿元，同比增长17%；资本开支更是大幅增长至191亿元，同比增幅达119%，远超去年同期的87亿元，这表明腾讯正在大举投资AI基础设施。

营销服务收入同比增长20%至358亿元，毛利率从56%提升至58%。增长的核心驱动力非常明确：AI升级了广告平台。通过对广告创作、投放到效果分析的全流程赋能，广告点击率和转化率得到提升，广告主因此愿意在视频号、小程序和搜一搜等高利润渠道投入更多预算。

金融科技及企业服务收入同比增长10%至555亿元。企业服务收入“增速较近几个季度有所加快”，明确受益于企业客户对AI相关服务的需求增加，包括GPU租賃和API token使用。这表明腾讯的“混元”大模型正在从概念走向商业化落地，为云业务注入了新的增长动能。

微信生态保持稳健。微信及WeChat合并月活用户数14.11亿，同比增长3%，虽然增速放缓但基本盘稳固。更重要的是，微信正在通过AI功能的集成，如关键词智能检索、智能客服回复等，提升用户粘性和商业化效率。但QQ移动端月活用户数5.32亿，同比下降7%，这一下滑趋势已持续多个季度。虽然QQ在特定用户群体中仍有价值，但其作为腾讯社交版图重要组成部分的地位正在弱化。

腾讯控股公告，截至二零二五年六月三十日止六个月内，本公司于联交所以总代价约365亿港元（未计开支）购回合共81,867,000股股份。购回的股份其后已被注销。进行回购旨在长远提高股东价值。