11 月 29 日，三星公司应股东的要求召开了投资者电话会议。

除了增加股东分红、回购股票之类的事项，这次会议的一个重要议题是三星决定花六个月时间考虑是否将集团拆分为两个大公司。

这是 Note 7 事件之后，三星在公司治理层面的第一个大动作，但它的源动力和 Note 7 关系不太大。

对冲基金 Elliott Management 创始人，拥有 0.62% 三星股份的亿万富豪 Paul Singer 上月初曾发表一份提案，建议三星董事会将现在的集团制拆分为一个控股公司（Holding Company）和一个运营公司（Operation Company）。

按照这项计划，两家公司都将在公开市场上发行股票，控股公司不会直接涉足日常业务的运营，但会持有运营公司一定比例的股份。

而运营公司则会涵盖三星目前所有的独立子公司，包括手机业务、电视业务、半导体业务、电池业务等等。

这样一来，控股公司就能作为股东免税获得运营公司的利润分红。

Paul Singer 说，提出这个方案是因为他觉得三星集团的价值现在被严重低估了。

以 DRAM 内存和 NAND 闪存业务为例，三星已经连续多年在全球市场上蝉联第一。三星一家独大的 AMOLED 显示屏在全球手机供应链中也占有举足轻重的地位。

　　三星 NAND 业务全球份额

对冲基金 Elliott Management 还在演示文档中介绍，三星手机的全球市场份额虽然近年来有所下滑，但出货量仍然排名第一，而且显示出不错的利润率。

然而，Note 7 事件显著影响了三星的股价，这给三星股东也带来了巨大损失的风险。

三星集团在保证李姓家族牢牢控制权的同时，也带来了相当复杂的股权结构。

如果用现代公司治理的眼光看待三星，这样复杂的股权结构会大幅增加外界评判三星集团真实价值的难度。

更重要的是，三星电子某项业务的短期低迷甚至衰退会直接反映在三星股价上。但长远来看，这些短期波动并不影响更多业务的长期增长。分拆为两家公司并且上市之后，外界可以按照自己对三星的中短期和长期判断分别投资不同公司。

从资本利用的角度看，虽然三星电子和旗下企业级 IT 服务子公司 SDS 早已在韩国证券交易所上市，欧洲市场上也有全球存托凭证（Global Depository Receipts）可供交易，但这二者都不像纳斯达克和纽交所那么大，能吸引的资金规模也有限。

登陆美国股市，可以吸引到更多的海外资金。

　　按照 Paul Singer 的计划拆分三星之后的股权架构

在公司治理层面，三星表示将在 2017 年三月举行的投资者例会上宣布新的董事会成员。

对于创办三星的李姓家族而言，现在正是新旧领导人交接的关键时期。

目前，三星董事会共有權五鉉博士 (Oh-Hyun Kwon)、尹富根 (Boo-Keun Yoon)、申宗鈞 (Jong Kyun Shin)、李在鎔 (Jae-Yong Lee)、In-Ho Lee、Han-Joong Kim、宋光洙 (Kwang-Soo Song)、Byeong-Gi Lee、Jae-Wan Park 等九位董事，全部为韩国人。

其中，李在鎔（Jae-Yong Lee）作为接班人从 2014 年开始参与日常管理工作，最近被任命为三星联席副总裁，而且加入了三星电子董事会。

不过，李在镕是否会被赋予最高执行权目前还不好说。

Paul Singer 的提议，其实是向三星提供了另一种向外界获得帮助的思路。

对于三星来说，Note 7 事件的影响终究会随着时间慢慢淡去，公司架构调整的影响将更长远。

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