据 The Information 报道，中国 AI 公司 DeepSeek（深度求索）已完成其自 2023 年成立以来的首轮外部融资，总金额超过 74 亿美元，投后估值在 520 亿至 590 亿美元之间。路透社随后援引知情人士的消息确认了这一数字。这不仅是 DeepSeek 首次向外部资本敞开大门，也是中国 AI 行业迄今规模最大的单轮融资。但比融资规模更值得关注的，是这笔交易背后高度非常规的架构设计——它几乎是一份创始人梁文锋为确保绝对控制权而定制的法律工程。

梁文锋本人拿出了 200 亿元人民币（约 28 亿美元），成为本轮最大的单一投资者。这是一个反常的数字，通常创始人在一轮融资中不会反向追加投入如此规模的个人资金。但在 DeepSeek 的案例中，这恰恰是整个控制架构的底座：外部投资者不会直接持有 DeepSeek 公司股份，而是将资金注入一个由梁文锋个人管理的有限合伙企业（Limited Partnership）。这意味着所有外部投资者获得的是经济权益——参与分红、享受估值增长——但不享有任何投票权。

这种架构并非完全无先例。在历史资本市场中，类似的双层股权结构（Dual-Class Share Structure）曾被用于确保创始人话语权不被稀释，如 Meta 的 Mark Zuckerberg 和 Alphabet 的 Larry Page 与 Sergey Brin 都曾通过超级投票权股份维持对公司的实际控制。但梁文锋的方案比双层股权更进一步——外部投资者的股份甚至不在 DeepSeek 公司层面持有，而是在一个外部 LP 壳中"代持"，其设计逻辑更接近"资产收益权信托"而非传统股权投资。The Information 用"unusual deal structure"（非常规交易结构）来形容这轮融资，显然不只是指外部 LP 这一层安排。

锁定期条款尤为严苛：外部投资者在五年内不得出售股份。据知情人士透露，这个五年的窗口被有意设计为一项筛选机制——梁文锋团队希望排除那些追求短期快速退出的资本，只接纳"真正理解 AI 长期投入"的投资者。与之配套的是一套严格的 LP 身份验证流程：梁文锋团队要求穿透审核每个参与基金的有限合伙人身份，以确保股份最终不会流入未知之手。这种近乎偏执的控制力度，在互联网时代的任何一次大额融资中都不多见，在 AI 领域更是首次出现。

唯一的例外是国家人工智能产业投资基金。该基金以 10 亿元人民币直接投资 DeepSeek 公司实体，保留投票权，且不受五年锁定期限制。这是整个交易结构中唯一带有"股权"色彩的外部资金，也是一条意味深长的线索：DeepSeek 在保持商业端严格封闭的同时，为国家战略资本预留了一个结构性的例外通道。这种安排与此前报道中描述的 DeepSeek "类似国家支持项目"的地位一脉相承——公司人员面临出行限制，模型成果被视为某种程度上的国家技术资产。

外部投资者的阵容读起来像一份中国产业的横截面。腾讯以 100 亿元人民币成为最大的外部投资者——这并不意外，腾讯在 AI 领域的投资布局已覆盖从基础模型到应用层的全链条。最引人注目的名字是宁德时代（CATL），这家全球最大的动力电池制造商投入了 50 亿元。一个电池公司为什么要投资 AI 大模型？答案既现实又具有战略意义：AI 的训练和推理正在成为能源密集度最高的工业活动之一，而 DeepSeek 以高效训练著称的技术路线，与 CATL 在能源效率方面的核心能力存在交集。此外，京东和网易各投入 30 亿元，IDG 资本投入 30 亿元。

如果把这张投资者列表展开，它勾勒出的不是一家典型 VC 支持的消费互联网公司，而是一个由工业资本、互联网平台、风险投资和国家基金共同构成的联合体——这是"国家 AI 冠军"才有的融资阵容。

参考来源：DeepSeek Closes Record $7 Billion-Plus Funding with Unusual Deal Structure - The Information