腾讯控股发布2025年第四季度及全年财报。AI持续推动公司盈利结构优化：Q4营收1943.7亿元，同比增长13%；Non-IFRS经营利润695.2亿元，同比增长17%。全年营收7517.7亿元，同比增长14%；Non-IFRS经营利润同比增长18%。

全年来看：

• 总收入达 7517.7 亿元，同比增长 14%；
• 非国际财务报告准则下归母净利润为 2596.3 亿元，同比增长 17%；
• 全年毛利 4225.9 亿元，同比增长 21%，毛利率由 53% 提升至 56%。

第四季度：

• 收入 1943.7 亿元，同比增长 13%；
• 毛利 1082.9 亿元，增长 19%；
• 非国际财务报告准则下归母净利润为 646.9 亿元，同比增长 17%。
• 受季节性因素及 AI 战略投入加大影响，Q4 归母净利润环比下滑 8%，销售开支同比激增 26%。

分业务板块来看：

• 增值服务全年收入同比增长 16% 至 3692.8 亿元；
• 其中本土市场游戏收入 1642 亿元，增长 18%；国际市场游戏收入 774 亿元，同比增长 33%，年收入首次突破 100 亿美元；
• 营销服务全年收入同比增长 19% 至 1449.7 亿元，毛利率从 55% 提升至 58%；
• 金融科技及企业服务全年收入同比增长 8% 至 2294.3 亿元，其中企业服务（主要为云业务）增速接近 20%，毛利率从 47% 跃升至 51%。

腾讯云在本次财报中被重点提及。受益于 AI 相关需求上升、PaaS 及 SaaS 产品贡献增长以及供应链持续优化，腾讯云全年实现规模化盈利，管理层将其定性为里程碑式进展。

AI 方面：

• 全年研发投入达 857.5 亿元，同比增长 21%；
• 全年资本开支 792 亿元，第四季度单季资本开支高达 196 亿元，主要用于 AI 基础设施建设。

股东回报方面，董事会建议派发末期股息每股 5.30 港元，同比增长 18%。全年公司以约 800 亿港元回购并注销逾 1.53 亿股股份。截至年末，现金净额为 1071.5 亿元，较年初大幅增长。

员工方面，截至 2025 年 12 月 31 日，腾讯集团共有员工 115849 名，较上年增加超 5000 人。全年总薪酬成本达 1307 亿元，同比增长约 15.9%，按此计算人均年薪成本约为 112.8 万元。

微信及 WeChat 合并月活跃账户数达 14.18 亿，同比增长 2%。

值得注意的是，马化腾在昨晚的腾讯控股 2025 年业绩沟通会上首次公开谈及其对「养虾」战略的思考。

马化腾表示，「龙虾」应用能够让 AI 落地到各种丰富的场景中，而非像过去那样完全集中在 ChatBot 里。他认为，这一方向能够更好地发挥腾讯的资源优势，让各战线联合发力，同时也为正在开发中的微信 Agent 带来了新的启发。

马化腾明确表示，未来腾讯「养虾」将把中心化与去中心化结合起来推进——Agent 伙伴希望拥有自己的流量和入口，同时也不愿被单纯地调用。

对于外界的期待，马化腾保持了审慎态度。「这是一个更长远的考虑，大家可能要有点耐心，这个不是匆忙就能出来的。」