中国移动启动A股上市：“搞钱”但不“割韭菜”

5月17日世界电信日当晚，中国移动在港交所发布公告称，拟申请在上海证券交易所主板上市。董事会批准建议进行人民币股份发行、特别授权及相关事宜。

公告显示，中国移动拟公开发行人民币股份数量不超过9.65亿股，即不超过公司已发行普通股总数的4.50%(行使超额配售选择权之前);在符合法律法规及监管要求的前提下，公司可授权主承销商行使超额配售选择权，超额发售不超过人民币股份发行数量(行使超额配售选择权之前)15%的人民币股份。

扣除发行费用后，募集资金拟用于5G精品网络建设项目、云资源新型基础设施建设项目、千兆智家建设项目、智慧中台建设项目和新一代信息技术研发及数智生态建设项目。

中国移动为何在此时启动回归A股?这对中国移动和国内电信业来说，意味着什么?普通投资者又应该如何看待，股票值得入手吗?

云网开支巨大，运营商巨头也“差钱”

数据显示，2020年中国移动营运收入为人民币7681亿元，同比增长3.0%。其中，通信服务收入为人民币6957亿元，同比增长3.2%;EBITDA1为人民币2851亿元，同比下降3.7%;股东应占利润为人民币1078亿元，同比增长1.1%。

资本开支方面，2020年，中国移动5G相关投资共计人民币1025亿元。2020年9月基于云化、集中化的SA核心网投入使用，全年新建约34万个5G基站、累计开通39万个5G基站，为全国所有地级市、部分县城及重点区域提供5G服务，建成全球技术领先、规模最大的5GSA商用网络。

预计2021年，中国移动的资本开支为1836亿元，其中5G相关投资1100亿元。计划新建2.6GHz基站12万站左右;拟与中国广电联合采购700MHz基站40万站以上，并于2021年-2022年建成投产。

随着5G大规模投产，相关折旧、电费将有较大增长，DICT等信息服务业务规模的增大也将保持对转型升级资源的旺盛需求。面对挑战与压力，中国移动尚且没有行之有效的开源节流措施。

5G不仅开支浩大，运维成本也很高，但当前5G还没有形成商业正循环，不能带来规模收益。与此同时，中国移动正在加速云基础设施构筑，优化网络云、移动云、一级IT云等布局，推动网络智能化转型，推进云网融合一体化发展。

云与网都是重资产，云的开支与5G相比有过之而无不及。以中国电信为例，云的资本开支占比超过50%;全球云计算三巨头之一的阿里云，去年曾宣布“未来3年投入2000亿元用于云操作系统、服务器、芯片、网络等核心技术研发和数据中心建设”。云网建设拼的是投资，据称，近期做出重大战略调整的华为云也在谋求单独上市，寻求资本市场的助力。

业绩企稳，股票估值有上升空间

“巨无霸”回归，投资圈热议，但是股票值不值得买众说纷纭。业界普遍认为，中国移动业绩企稳回升，股票估值有上升空间。

数据显示，2021Q1中国移动营运收入1984亿元人民币，较上年同期增长9.5%;股东应占利润241亿元人民币，同比增长2.3%。与此同时，集团加快推动转型升级，推进CHBN全向发力、融合发展，不断优化收入结构，各项收入稳健增长。

5月18日，大摩发表报告称，假设中国移动(0941.HK)以2020年市账率1倍进行发行A股上市定价，预估其“回A”可集资共540亿人民币。该行维持对中国移动“增持”评级及目标价65港元。18日当天，在启动A股上市消息的影响下，中国移动港股即高开高走，报收50.1港元，涨幅为2.66%。

中信建投证券股份有限公司今年1月曾发表报告称，中国三大运营商估值处历史底部，低于欧美韩主流运营商。基于中信建投对中国三大运营商港股2020-2022的盈利预测，PE相对较高的是中国联通，PB相对较高的是中国移动，均低于欧美及韩国主流运营商。

该报告对运营商特别是中国移动的股价走势总体比较乐观，预估至少不会出现类似“问君能有几多愁，恰似满仓中石油”的情形。

陆续回归，三大运营商齐聚A股市场

在中国移动宣布回归A股前，中国电信已于今年3月初宣布回归。此前，中国联通已在上交所主板上市，如果中国移动、中国电信“回A”顺利，三大运营商将齐聚A股市场。

运营商纷纷“回A”背后，与美国行政命令导致三大运营商在美股退市摘牌有关。美东时间2020年12月31日，纽交所宣布，启动对中国移动、中国电信和中国联通摘牌程序。今年5月7日晚间，三大运营商纷纷发布公告称，美国纽约证券交易所维持摘牌决定，公司将从美国退市，但退市影响微乎其微。

今年3月25日，在2020年度财报电话会议上，中国移动董事长杨杰在回应“回A”传闻时表示，“回A”有利于公司发展，也将使客户有更多机会分享公司成长发展的收益，中国移动正在积极地跟踪、及时地研究沟通相关政策。而今，人民币股份发行细则已出，中国移动正式启动A股上市。

当前，三大运营商均处在转型发展和5G网络建设的关键节点，谁能获得更多资金支持，谁便能在新的竞争中占据更多主动。有金融专家表示，在A股市场聚齐后，三大运营商在资本市场的资金争夺战必然会全面升温。