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一、基础概念：

物联网，即万物相连的互联网，物联网的本质是互联网，基础是通信网，物联网将用户端之间的连接，延伸和扩展到了任何物品与物品之间。

狭义来讲，物联网作为一种信息技术，目前已基本成熟。而我们谈到的物联网，更多是指广义的物联网，是一个新兴产业。

涉及广：八个产业链环节；

应用宽：几乎可以应用于所有行业；

表现上：多点开花or润物无声；

感知上：产业化偏慢；

投资上：较难聚焦。

二、发展情况：

物联网的发展需两个“先导驱动力”，一个“技术驱动力”，一个“终极驱动力”。

先导驱动力和技术驱动力主要来自外部，终极驱动力是指内生需求。

当前，主要推动力是先导驱动力和技术驱动力，终极驱动力还待继续培育。

我国政府为发展壮大新动能、引导产业升级，发布众多政策支持物联网产业发展。政策发布趋向密集化，指引指导趋向具体化。

而巨头基于对物联网发展方向的认可，积极布局，主要指向“管—云—端”。

当前，“管”和“端”的巨头推动占主导，尤其是管，原因系网络是基础。

未来，“云”和“端”的巨头推动将成为主导，原因是“云+端”成就生态。

巨头的物联网推动策略虽不同，但布局物联网的动力较强，推动力具有持续性。目前，“管”巨头（运营商）的推动策略最激进，如“快速建网（NB-IoT）+下指标+补贴”，促进了蜂窝物联网快速发展，未来其策略将与“云”和“端”巨头趋向一致。

目前，“云”和“端”巨头的推动力更侧重“搭平台+推产品+投资并购”，旨在摸索/培育需求，打造生态。因此我们看到，虽然智能硬件、智能家电的功能往往差强人意，但仍在快速出货。我们认为，未来这些巨头的上述推动策略有望持续贯彻。

据预测，2017年我国物联网连接数为15.35亿个，2020年将较2017年增长160.59%，达到40亿，其中蜂窝物联网10亿（占比约25%），较2017年增长203%。

物联网正处“连接阶段”，2020年全球市场连接规模将达到500亿 中国市场的连接数有望突破100亿。而到了2025年，中国市场连接的价值占比5% 硬件的价值占比35% 平台的价值占比20% 应用的价值占比35%。

三、应用场景：

物联网客户分为B端和C端（B2B2C，按第一付费主体将其归为B端，如共享单车）。

B端，需求日渐强烈：全球29%的政企客户已应用物联网，其中95%的客户认为应用物联网后收获成效，84%的企业2019年应用的物联网解决方案较2018年有所增加。物联网可提升效率（55%）、降低风险（49%）、增加收入（49%）、削减成本（49%）。

C端，感兴趣者众多：80%的消费者对智能家居感兴趣，55%对智能安防感兴趣，53%对智慧能源与照明产品感兴趣，48%对智能娱乐互联设备感兴趣。

物联网发展仍存阻力，B端与C端表现不同。

B端，主要包括：安全/隐私、预算、内部执行、外部协同等。

C端，主要包括：产品体验、价格、安全/隐私、商务模式/入口争夺等。

目前，虽然B端对于物联网的价值认可度较高，但发展也有阻碍。

18%的受访者将“安全入侵担忧”、15%的受访者将“数据隐私担忧”列为第一阻碍；14%的受访者将“预算/经济约束”、10%的受访者将“内部资源不足”列为第一阻碍。

9%的受访者将“内部反对”列为发展第一阻碍（可能跟预算、内部协调有关）。

9%和6%的受访者将“缺乏开放标准”与“供应商无法满足需求”列为第一阻碍。

我们认为，安全/隐私问题将长期存在，但会逐步缓解，其它问题可逐步解决，但由于B端对物联网的价值认可度高，因此发展的脚步不会停歇，这就像互联网一样。

目前，C端客户对物联网—智能家居的首要关注点是性能，但性能体验却最差。

近77%的受访者关注智能家居产品的性能，近52%的受访者关注价格。

近48%/42%/33%的受访者认为智能家居产品“质量不过关/算不上真正的智能/功能华而不实”，均指向产品性能。另近47%的受访者认为产品“价格虚高”。

91%的受访者担心隐私和安全问题，但表示暂不会影响其体验智能家居产品。

我们认为，物联网C端还受限于商务模式（入口争夺/异厂商数据屏蔽等），叠加 体验较差，真正繁荣任重道远，但巨头推动下，家居/家电联网率仍会提高。

物联网的应用具有垂直行业属性，各行业成熟一个发展一个，呈现“多波次、接力式”状态。

从“净增量”来看，智能硬件(C)、白色家电(C) 、智能计量(B)列前三。我们认为，这主要与巨头的推动有关，但联网后的体验是否能满足消费者的需求，还有待观察。

从“渗透率”来看，智能计量(B)、车联网(B/C) 、建筑/家居安防(B/C)列前三。我们认为，这应该是客户的需求拉动与巨头推动及政策引导综合作用的结果。

我们认为，物联网连接数有望快速增长，需要特别关注以下产业链企业。

具有通用性、与连接数增长正相关企业：光环新网（IDC+AWS，物联网开放云平台提供商， 弹性大）；日海通讯（蜂窝模组有补贴，出货量弹性大，4G/NB-IoT进展快，但竞争激 烈，不过市场集中度有望提升）、宜通世纪（连接管理平台，盈利快但或有天花板）。

与发展相对更快的垂直行业强相关：拓邦股份、和而泰（智能控制器龙头，受益智能硬 件/家电发展）、海康威视（建筑/家居安防龙头）；金卡智能、新天科技（智能燃气表 /水表龙头，不过市场竞争激烈）、兴民智通、高新兴（车联网服务供应商）。

光环新网：A股最大中立第三方IDC厂商(机柜2018年2.5万个，2020年5万个，单柜2万+净利润)。光环AWS获得牌照，可承载更多物联网项目，目前AWS承载了奥迪、特斯拉、西门子工业互联网平台MindSphere等。

拓邦股份、和而泰：行业龙头，拓邦股份智能硬件客户多，产能2020年预计增加2倍，和而泰客户优质，布局射频芯片、C-Life平台，孵 化智能硬件产品群。两家公司都从智能控制器走向ODM化（专业外包+市场集中度提高）、高附加值化（定制开发+集成通 信功能+应用场景丰富），并具备了“入口”优势（跨终端+跨品牌+跨平台）。

海康威视：公司系视频监控行业全球龙头，人工智能算法领先。建筑/家居安防行业物联网渗透率快速提升，视频监控受益；物联网助力视频监控向高清、边缘计算、人脸识别方向发展，毛利率提升。

日海通讯、宜通世纪：日海通讯收购SIMCom+龙尚，成全球蜂窝模组龙头，运营商合作密切，并通过入股/合资方式联合艾拉布局平台，潜在风险是竞争加剧；宜通世纪独家合作Jasper，为公司2019年贡献净利润约2800万，同比增100%+，潜在的风险是竞争格局变化。

金卡智能、新天科技：金卡智能智能燃气表份额第一，，预计19/20年归母净利润4.5亿/5.4亿；新天科技智能水表份额领先，拓展燃气/热量表，预计19/20年归母净利润 2.2亿/2.9亿。潜在的风险在于市场竞争较激烈。

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原文发布时间：2020-06-29
本文作者：Deven
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