开润股份（300577.SZ）7月16日晚间发布的一则关联投资进展公告，意外揭示了国内头部大模型企业杭州深度求索人工智能基础技术研究有限公司（DeepSeek，又称“标的公司”）的最新市场估值。

按公告披露的出资比例测算，DeepSeek本轮融资完成后的估值已攀升至约3508.77亿元，成为继IPO传闻之后，市场关注这家“国产大模型一哥”资本动向的又一重要信号。

公告显示，开润股份全资子公司宁波浦润投资合伙企业（有限合伙）（简称“宁波浦润”）以4000万元自有资金，作为有限合伙人参与投资天津砺思星灵创业投资合伙企业（有限合伙）（简称“砺思星灵”）。截至7月15日，砺思星灵已将全部29亿元实缴资金，通过认购杭州程砺企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（简称“杭州程砺”）的相应份额，间接投资DeepSeek，砺思星灵间接持股比例为0.8265%。经股权穿透计算，宁波浦润对DeepSeek的最终持股比例仅为0.0114%，据此反推，DeepSeek本轮投后估值约为3508.77亿元。

值得注意的是，公告以“标的公司目前处于关键发展阶段，相关财务数据涉及商业秘密”为由，对DeepSeek的资产、营收及净利润等具体数据履行了豁免披露程序。开润股份同时提示，该笔投资属于财务性投资，穿透持股比例极低，对公司整体业绩不构成重大影响，且不存在保本或最低收益承诺，投资标的处于早期发展阶段，仍面临技术路线偏差、行业竞争加剧等导致回报不及预期的风险。

从股权结构看，杭州程砺作为DeepSeek首轮融资专门设立的持股平台，已吸纳宁德时代、网易、京东、腾讯及多家专业投资机构入股，反映出产业资本与市场资金对DeepSeek的高度认可。

资本动作的背后，是大模型行业竞争进入“重资产”阶段的现实压力。DeepSeek正从单纯的模型研发机构，向“模型+算力+芯片”的系统性公司转型，包括在内蒙古自建数据中心、推进自研AI推理芯片等举措，均需要持续且巨额的资金投入。行业内，智谱、MiniMax等同类大模型公司近期也纷纷启动大额融资或配售，用于扩充算力基础设施与商业化布局。（证券时报）